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降息了?不,是LPR降了!

2019-09-20 17:42   编辑:鑫风口一站式高端投融资理财平台及理财师平台   微信公众号:鑫风口/xfkoucom


美联储降息了,一种中国央行不跟的错觉

9月19日凌晨2点,美国联邦储备委员会公布了9月利率决议,宣布降息25个基点,将联邦基金利率目标区间下调至1.75%至2.00%的水平。这是继今年8月1日后,美联储年内第二次宣布降息。

美联储年内已经是第二次降低联邦基金利率,然而,中国人民银行并没有对之前的MLF利率进行下调。另外,观察银行间的拆借利率,发现最近各期限品种Shibor走势反而在走高。这一迹象与市场预计央行降息的预期不一致。

这使得市场对央行降息的预期有所减弱,有一种千呼万唤不出来的感觉。

“王炸”还是出来了!央行调节市场利率的新工具

LPR第二轮报价公布!1年期为4.20% 调降5个基点。此数据一出,市场“炸锅”了。

先来看看这个“新工具”,到底什么是LPR?

LPR是货款市场报价利率 Loan Prime Rate的简称,是指金融机构对其最优质客户执行的贷款利率。其他贷款利率可在此基础上加减点生成。LPR机制设于2013年10月,央行在2013年7月全面放开金融机构贷款利率管制,随后设了LPR。

之前LPR的报价由10家大型银行每天报价,银行间市场发布。为市场提供一个最优贷款利率供行业定价参考。8月17日上午,人民银行发布公告称,改革完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制:新的LPR由“公开市场操作利率加点"定价。这样一来,LPR的作用就大大增强了,LPR机制改革提供了结构性降息的工具。降息的具体时点和节奏则取决于央行的权衡拿捏。

LPR降了,就是降息了吗?

LPR第二轮报价公布!1年期为4.20% 调降5个基点,是不是就是降息了,我们先来看看LPR报价的升降对贷款利率的传导路径:LPR用“公开市场操作利率加点"定价方式后,由LPR引导货款利率,传导路径由原先的“货款基准利率-货款利率”转变为“货币政策利率-LPR-货款利率”

“货币政策利率-LPR-货款利率”的新路径,增加了货币政策利率直接影响贷款利率的渠道,有助于进一步疏通货币政策的传导路径。从传导路径上看,LPR第二轮报价调降5个基点,就等于贷款利率下调5个基点,就是市场所说的“降息”来了!只不过是贷款利率下调了。

为什么不全面降息而是选择下调LPR?

当前金融支持实体经济是个结构性问题:全面降息后资金依然可能大量流向房地产和国企部门,而小微、民营和制造业企业仍然难以充分受益,这就与房地产调控和高质量发展的诉求相违背。

下调LPR调节的是贷款利率,恰恰是在解决上述的结构性问题,避开了全面降息的不良隐患,而达到了降息的目的。

央行后续还会有怎样的操作?

首先,既然央行“故意”避开了全面降息的窠臼,笔者认为全面降息的预期要打个折扣了,况且当前局面下,通胀预期升温还在掣肘利率下调。LPR,这个改革后的新工具或将担起调节贷款利率的重任,央行会将其塑造成引导风险溢价下行、缓和信用分层的新手段。

来源:巨丰投顾

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