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喜欢“慢慢变富”的巴菲特,今年投资又悄悄赚了30%?

2019-11-06 15:33   编辑:鑫风口一站式高端投融资理财平台及理财师平台   微信公众号:鑫风口/xfkoucom


有人问贝佐斯:“你觉得巴菲特给过你的最好建议是什么?”

贝佐斯回答:“有一次我问巴菲特,你的投资理念非常简单,为什么大家不直接复制你的做法呢?” 巴菲特当时就说了一句:

因为没有人愿意慢慢地变富。”

伯克希尔哈撒韦三季报发布后,尽管前三季度已创下520亿美元的净利润,但外界关注更多的却是巴菲特手上持有的大量现金。这位89岁的“股神”眼下持有1280亿美元现金,比以往任何时候都多

巴菲特自己表示,他渴望进行“超大型收购”。尽管一直考虑进行重大收购,但近期收购企业的前景并不好。

然而,人们显然是不太满意这个答案的。股神持有高额现金而没有进一步投资,引起了外界的各种猜忌。

有的人认为,这是甜蜜的烦恼,现金量太大以至于看不到可选的投资标的。

也有人认为,持有高额现金证明巴菲特担忧经济前景,所以持币观望是一种避险行为。

但其实这些观点,似乎都是在主观猜测股神的心思,缺乏有信服力的证据支持。与其坐而论道,不如亲自拆解一下财报提供的信息。

一、1280亿美元现金,这个数字真的比以往夸张了很多吗?

引起外界猜忌的源头,就是这个1280亿的现金储备。而它之所以受到重视,是因为这个数字号称比以往任何时候都高,听起来感觉真的很吓人。

但是,做到比以往任何时候都高,真的有那么困难吗?早饭的时候只要比通常多花一块钱,就可以做到比以往任何时候吃的都多,不是吗?

所以,我们首先来看看伯克希尔三季报的资产负债表吧,关键弄清楚两个问题:

1.究竟当前的现金储备比之前多了多少?

2.是不是有意的收缩其他资产规模而积攒现金?


这就是伯克希尔的资产负债表了。因为是一家控股公司,伯克希尔旗下的资产很庞杂,有金融类,也有实业类等。所以,伯克希尔在资产负债表上将资产分为两大类,一是保险和其他,二是铁路、公用事业和能源。

计算伯克希尔的现金数量,需要将这两类资产里的现金相加。所谓的1280亿,实际上是现金与短期国债两项的总和。

截止2019年9月30日,所谓巴菲特持有的现金实际上是1282亿。

这个现金数字,在右边的截止2018年底是多少呢?1119亿美元。

也就是说,伯克希尔现在的现金持有量,比去年底多了1282-1119=163亿,增加了14.6%。

怎么样,这样一算是不是也没有增加很多,感受不到“比以往任何时候都多”的气势了?

虽然伯克希尔现金储量真的很大,相比较而言163亿美元的增量没那么突出了。但毕竟还是在增加现金储备。所以更进一步,我们要看看其他资产有没有明显的缩水,也就是说,伯克希尔有没有主动变现其他资产,刻意积攒现金。

答案是没有,除了现金以外,单项看其他各类资产的规模并没有明显收缩,甚至同期总计增加了644亿美元。也就是说,从财报上看不出来伯克希尔是在有意积攒现金。

二、持有大量现金没有再投资,今年的利润怎么样?

虽然不是刻意积攒现金,但大量现金在手而没有投入使用,依然被外界诟病没有把握投资机会。

所以,我们有必要来看看伯克希尔今年的业绩表现如何。

众所周知,伯克希尔的经营模式可概括为,利用上千亿美元低成本的保险浮存金,以合理价格投资具有护城河的公司,实现财富滚雪球式增长。

说的更直白一点,通过以保险为主的业务获取大量低价资金,然后将这些资金通过优秀的投资实现利润。

对应到最新的三季报,的确跟这个原则很相符:

1.先看净利润,前九个月相比去年同期,净利润增加了522-294=228亿美元,增幅达77.7%。看起来很厉害的样子。

2.前九个月保险和其他经营性业务合并收入1892亿,比去年同期增加51亿。成本及费用1656亿,比去年同期增加41亿。也就是说,经营性业务的经营利润同比增长了10个亿,相比于前面净利润228亿的同比增幅,可以说忽略不计了。经营性业务主要价值的确是提供规模和现金流。

3.所以,净利润的增加主要来自于哪里呢?没错,投资收益。前九个月投资和衍生品收益从去年的131亿,增加到今年同期的413亿。贡献了几乎全部的净利润增幅,的确是靠优秀的投资实现利润。

三、今年的投资收益,践行慢慢变富的原则了吗?

既然投资的确给伯克希尔贡献很大,我们就来仔细看看巴菲特是怎么投资的。

为节省篇幅,我们主要看看对利润贡献最大的股票投资收益,除此之外伯克希尔还有其他类型的各种投资,但影响较小。


对比2019年9月底和2018年底的情况,前五大重仓股没有变化,依旧是美国运通、苹果、美国银行、可口可乐和富国银行。总计持仓比例略有下降,从68%降到66%。

股票投资总计的资产价值从1728亿,上升至2019年9月底的2201亿。

今年最主要的新进投资是,8月时完成了一笔对西方石油公司(Occidental Petroleum Corporation)的投资,价值约100亿美元。

所以,截止9月的股票投资收益大约是380亿,相比于去年底增值了22%左右。别忘了,这只是截止9月底的情况,之后美股还在持续上涨。比如第一大重仓股苹果,从九月底到现在股价又涨了大约15%。

因此,伯克希尔的股票投资,年至今的收益率应该已达到30%左右。

要知道,巴菲特近四十年的投资平均年化回报率是22%左右,今年的投资表现已经基本可以确定跑赢历史平均年化回报率了。

四、总结

持有现金的数量虽然是历史最高水平,但也并不是刻意储备现金用于避险。

即使有大量现金在手,但今年的投资表现已经基本确认跑赢历史平均水平。

所以,或许“股神”持有大量现金并不是外界猜测的那样在酝酿什么大招,而只是在坚持践行慢慢变富的哲学。

今年已经完成任务,巴老师可以停一停,思考明年的22%在哪里…


(来源:基本面馆)

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