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从“5x4”到“7x24” 创新未来基金发行机制能否复制?

2020-10-13 15:35   编辑:鑫风口一站式高端投融资理财平台及理财师平台   微信公众号:鑫风口/xfkoucom


随着10月12日最后一只创新未来主题基金披露认购申请确认比例公告,历时14天,募集规模600亿元,关联千万投资者的5只产品发行告一段落。从投资者角度看,可参与蚂蚁集团战略配售或成为该类产品的主力卖点。但就业内人士而言,不同于以往“5x4”的交易时段认购,改为“7x24”全时段认购的发行机制,是此次5只基金的最大看点,若能实现全市场推广,则将大幅提高公募基金市场的发行效率。那么,“鲶鱼效应”之下,“7x24”的发行机制是否有望遍及全渠道?若要改变现状,难点又在哪里?

发行机制迎“鲶鱼”

10月12日,华夏创新未来18个月封闭运作混合发布公告显示,截至10月8日19点30分,基金累计有效认购申请金额已超过募集上限规模120亿元,根据规定,将对9月30日15点后至募集结束时间止的有效认购申请采用“末日比例确认”,最终确认比例约为99.72%。

至此,从最初的易方达,到后续的鹏华、中欧、汇添富,再到上述的华夏,5家基金公司旗下创新未来主题基金悉数宣布提前结募并明确确认比例。回顾5只基金的发行全过程,作为创新型产品,基金类型并不新奇,均为混合型基金,基金经理也是为市场熟知的明星“舵手”,虽然在投资范围上设置了拟以不超过10%的基金资产参与蚂蚁集团战略配售,但基金参与新股战略配售的模式在此前也屡有出现。那5只产品的创新点究竟在何处?

在业内人士看来,是基金发行机制的不同。过往基金的发行时点为“5x4”,主要集中在交易日的交易时段,即一周5天,每天4小时。若按照该机制计算,则此次5只创新未来主题基金的原定募集时间仅有5个交易日(9月25日至10月9日),实际募集时间为4个交易日(9月25日至10月8日)。但根据支付宝相关页面的数据滚动来看,24小时产品发行不曾间断,且国庆假期期间同样有产品宣布提前结束募集。换句话说,采用了一周7天,每天24小时的募集机制,变为“7x24”。

资深基金研究专家王群航介绍道,过去基金集中采取“5x4”发行机制,是受历史原因影响。一方面,1998年初,公募基金面世时,核心理由之一是让“专家理财”,帮助投资者选购股票,当时已经有700多只股票上市。另一方面,早期发行的都是封闭式基金,全部场内发行,认购也都需要打新摇号。因此,股市的交易时间制度,就自然而然地平移到了基金上,而后一直延续至今。

在王群航看来,此次5只基金的发行机制有望形成“鲶鱼效应”。具体而言,新基金的发行与存量产品的持续营销不同,如果在非交易时间申购存量产品可能会影响到基金的运作管理、净值计算等。而对于发行阶段的产品,不涉及二级市场运作,也不会关联基金的净值运算,因此确实可以考虑推广“7x24”的发行机制至其他代销渠道。

提前结募对标预估数据

正如王群航所说,北京商报记者查询各只创新未来主题基金提前结束募集的时间发现,除易方达基金和中欧基金旗下产品是在交易日宣布提前结募外,其余3只产品分别在周末和国庆假期期间公告结束募集。其中,鹏华基金在9月26日(周六),汇添富基金和华夏基金则在10月5日和10月8日,均为非交易时间。

最终,5只基金的发行结果也有目共睹,在国庆8天假期的背景下,不仅全部提前结束募集,达成600亿元的募集上限,为公募基金市场新增5位“百亿级选手”。与此同时,各家基金公司也通过基金经理参与认购、线上直播等方式进行产品营销,并帮助投资者树立理性的投资理念。

而对于这一发行机制的细节流程,北京商报记者采访部分知情人士了解到,虽然非交易时间内资金持续认购,但最终的结算和划转仍是在交易时间段进行,关于产品的提前结束募集,则是根据代销机构的预估数据进行判定。

支付宝相关人士表示,5只基金均由基金公司来主导发行,判断的标准也由基金公司确定。同时,资金并不是实时进入基金公司账户,都需要经过监督银行按照规定进行结算和划转等,有监管明确规定的支付结算流程。另外,基金同样可以在假期继续认购和结束募集,基金产品会按照规定来进行募集和提前结束。

“旗下产品结束募集的依据,主要以蚂蚁基金方面提供的预估数据为准,基本上超过120亿元,就会开始准备结束募集了。但最后的募集规模和户数都会经过正常的清算审计流程再对外公布。资金交收方面也与此前基金一样,按照交易日进行。” 某大型公募内部人士如是说。

推广至全渠道难度仍存

王群航认为,在“7x24”的发行机制下,有望明显利好公募基金的发行市场,极大地提高发行效率,也将进一步推动基金规模的良性提升。

据中基协最新一期数据显示,截至8月底,公募基金规模合计17.8万亿元,超过4月底的17.78万亿元,创下历史新高。单就今年以来的新发数据而言,同花顺iFinD也显示,截至10月12日,全市场新基金成立规模已达到2.36万亿元,较2019年同期的0.81万亿元,同比增长191.36%,也已超过历年来单一年度创下的1.43万亿元的历史纪录。

不难看出,在市场向好,政策支持的背景下,作为“国内资产管理行业标杆”的公募基金正迎来快速发展,因此,包括发行机制在内的各项制度的优化,也无疑将助推行业整体的进步。

不过,有业内人士直言,想要实现当下发行机制的变更仍有难度。沪上一位券商分析人士表示,独立基金销售机构本身就支持在非交易时段下单的行为,而且此次5只创新未来主题基金在代销机构方面均只有蚂蚁基金一家,在数据统计上也相对可控,且第三方机构在银行也有相应的托管账户,因此更容易实现对发行规模的把控,及时结束募集。

但相较之下,部分券商由于系统等方面的原因,并不支持非交易日申购,而且针对代销的单只产品也需要单独进行开户,因此,想要将“7x24”的发行机制同样在券商渠道采用还存在许多难点。

北京某基金研究人士也认为,此次5只基金的发行机制带有明显的互联网特质,尤其是在此前余额宝已采取类似模式的基础上,“7x24”小时可认购的模式显然能够带给投资者更好的服务体验。但不可否认的是,第三方代销机构也普遍会对接支付机构进行交易清算,而券商和银行则分别有各自的一套交易结算体系,也是基于过往的金融属性,在监管的框架中长期形成的,因此,想要学习或效仿前者的难度仍较大。

(来源:北京商报)

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