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金融委定调全面实行股票发行注册制:注册制全面到来,到底预示着什么?

2020-11-02 15:30   编辑:鑫风口一站式高端投融资理财平台及理财师平台   微信公众号:鑫风口/xfkoucom


10月31日,国务院金融稳定发展委员会(金融委)会议指出,要增强资本市场功能,全面实行股票发行注册制,建立常态化退市机制,提高直接融资比重。

相比于核准制度,股票发行注册制更注重形式性审查,并更充分体现出市场化改革的大方向。在注册制改革到来之际,实际上意味着A股市场将会更具有开放性以及包容性,从海外成熟市场的治市经验来看,作为市场化程度最高的发行制度,注册制改革是一个股票市场走向成熟化的标志事件。

最近一两年,从科创板到创业板,已经先后实施了注册制的改革。如今,全面实行股票发行注册制制度正式实施,且将会采取全面推行、分步实施的策略,并支持优质企业的上市。随着全面实行股票发行注册制度的提出,预示着中国资本市场正式步入全面市场化的改革,这一举动将会深刻影响着中国资本市场的长远发展命运。

全面推行、分步实施,言下之意即注册制改革将会采取循序渐进的形式推进。从之前的科创板、创业板实施注册制改革,到如今定调全面实行股票发行注册制度,意味着接下来中国资本市场将会发生深刻性的改革变化。

从审批制到核准制,再到注册制,中国股市在过去三十年的时间内经历了三个重要发展阶段,不同发行制度的背后,也代表着中国资本市场不同时期、不同阶段的发展状况。作为市场化程度最高的发行制度,注册制改革也是中国资本市场加快向成熟市场靠拢的标志,同时也是中国资本市场基础功能再造的制度保障。

不过,注册制改革并非一朝一夕可以完成的任务。在注册制改革深入推进的背后,更需要做好充分的配套措施,并通过完善法律法规等方式为注册制改革保驾护航。

其中,建立常态化退市机制,是注册制改革过程中需要不断完善的举措。很显然,有进有出,才能够保障资本市场的高效运作,同时也是提升资本市场优胜劣汰效率的关键体现。

这些年来,A股市场在企业准入方面,已经展现出一定的开放性与包容性。但是,在上市公司退出机制上,虽然近年来股市退市率有所提升,但与同期股市的上市率相比,差距却非常明显的。因此,在注册制改革深入推进背后,股市退市条件应该要更加宽松,更好提升股市的退市率水平。只有A股市场的退市率得到实质性的提升,才能够更好增强国内资本市场优胜劣汰的效率,从本质上提升股市的投资活力。

金融委为资本市场定调,并强调增强资本市场的枢纽功能,全面实行股票发行注册制,建立常态化的退市机制以及提高直接融资比重等,这也是反映出国内资本市场的地位与影响力在不断抬升,并通过全面注册制的改革,不断推动市场资源配置效率的优化,进一步提升资本市场在实体经济发展过程中的重要性及影响力。

全面实行股票发行注册制,对优质企业来说,固然具有积极性的影响。对部分优质企业来说,一方面可能处于暂时不盈利的状态,但企业本身质地较强、赛道较好,过去却因资本市场的准入门槛较高、上市限制较多,由此错失了回归国内市场上市的机会;另一方面却因国内资本市场长期实施核准制度,审核流程比较复杂,且企业等待时间比较漫长,由此大幅增加了企业排队的时间以及上市的成本,导致很多等不及融资的企业不得不另想办法,甚至赴美上市。

如今,随着国内资本市场改革与开放的步伐持续加快,对优质企业来说,将会迎来一个重要的发展契机。在资本市场开放性与包容性不断增强的背景下,优质企业回归国内资本市场上市将会成为现实,且排队时间以及上市成本也会明显缩减,让企业可以及时解决融资的问题以及融资的出路。

对二级市场的影响,随着未来企业数量的明显增多,未来资本市场的资金有可能更加聚集在头部优质企业之中。从近年来优质白马股的股价表现分析,市场更愿意给予它们更高的估值溢价,这也是注册制模式下头部优质企业越来越贵的真实写照,但在另一方面,A股市场却有走港股化的趋势,对不少普通企业来说,却存在股价不断边缘化的风险。

(来源:郭施亮)

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项目亮点--佳兆业北京第一个纯住宅项目
一、北京纯住宅项目25亿货值
西山相府项目位于首都北京, 总货值约25亿元, 4倍覆盖融资规模
全国城市综合排名第一,市场需求量大,销售压力小
二、坐拥市区稀缺山水资源,改善需求首选
位于门头沟区成熟城区板块,临近西山和永定河, 依山傍水,宜居度极高
项目所在版块在售竞品项目少,主力竞品存在结构性断货,定位高端具备很高的销售预期
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北京佳兆业·西山相府项目——交通及规划优势
路网成熟,区域规划明确
➢ “一带两轴三片区”
项目位于门头沟规划的新城北部片区,拥有明确清晰的发展定位
➢ “四横一纵双轨道”
通过西六环、石门路、阜石路、长安街西延线和京昆线与市内其他区域快速连接
北京佳兆业·西山相府项目——板块分析
坐拥稀缺资源,城市价值洼地
➢ “东富西贵”: 历史底蕴积淀,坐落众多名胜古迹
➢ 交通便利: 距离天安门直线仅20公里,轨道交通连接,立体路网交织
➢ 稀缺景观: 依山傍水,环境优美
➢ 房企汇聚: 万科、中骏、绿城、金地、华润、远洋、佳兆业等大型开发商进驻
外部客群主要来自海淀、石景山,购买力强
➢ 多层次需求: 关注自然景观资源及产品本身重于城市配套
➢ 购买力强劲: 客群高知、高智、高职,来自IT科技、金融、医疗机构、政务单位

北京佳兆业·西山相府项目——价值梳理与定位

项目核心竞争力梳理:
➢ 项目所在老城板块,商业、医疗、交通配套成熟、丰富,与老城核心区、石景山连接性强,具备改善基础;
➢ 东侧距离永定河直线距离500米,福鼎公园、 京浪岛文化体育公园等多个中小型公园环绕,生态环境较好;
➢ 老城区板块在售项目较少,竞品项目结构性断货,新区产品多为高层大平层,本案洋房业态具备市场竞争力;
➢ 区域内改善客户主要承接石景山、海淀老房换新,改善、养老需求客户对于老城区有一定地缘情节。
总体定位——西山里的桃花源
项目定位: 西山文化建筑样本, 北京西部改善第一居所
产品理念:西山为体, 文化为用
客群定位:北京海淀、 石景山的改善型(半养老) 客群, 注重居住品质, 有业态升级需求, 喜爱传统文化
品牌附加:高端物管, 采用酒店级管家服务, 美好生活PLUS
收益率
1、山东滕州市安置房政信,已列入省棚户区改造项目;
2、国开行是融资方二股东;
3、一般公共预算收入68亿,百强县第34位;
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1、久期配置策略:以研究宏观经济走势、经济周期所处阶段和宏观经济 政策动向等为出发点,采取自上而下分析方法,预测未来收益率曲线变动趋势, 并据此积极调整债券组合的平均久期,提高债券组合的总投资收益;
2、类属配置策略:对不同类型固定收益品种的信用风险、税赋水平、市 场流动性、市场风险等因素进行分析,研究同期限的国债、金融债、企业债、交 易所和银行间市场投资品种的利差和变化趋势,制定债券类属配置策略,以获取 不同债券类属之间利差变化所带来的投资收益;3、个券精选策略:对于信用类固定收益品种的投资,将根据发行人的公 司背景、行业特性、盈利能力、偿债能力、流动性等因素,对信用债进行信用风 险评估,积极发掘信用利差具有相对投资机会的个券进行投资。