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当年最神的基金,为何跌下神坛?

2021-07-29 15:24   编辑:鑫风口一站式高端投融资理财平台及理财师平台   微信公众号:鑫风口/xfkoucom


01

想象一下,如果有家公司把王亚伟、张坤、谢治宇、朱少醒这些大佬聚在一起会是什么样?20年前美国就有一家基金公司聚集了一批大神,旗下基金更是个个爆款。用10年时间规模就从30亿美金膨胀到了3000亿美金,被封为90年代的王者。然而就是这样一家基金公司进入2000年后迅速衰败,到底发生了什么?又能给我们带来怎样的启示呢?

02

这家基金公司叫做Janus,我们能从他的身上看到很多现在的影子.1969年Thomas Bailey在科技企业扎堆的西部之星丹佛成立了Janis这家基金公司。Janis是罗马神话里的双面神,有前后两副面孔,是一切开始与终结的代言人。

刚开始 Janus基金是默默无闻,只有一只50万美金的资金,1984年被收购后开始接受了外部资金,招聘了基金经理,投资风格转向多元化。一颗星星正冉冉升起。迈入90年代后, Janus的平均年化从16.51%一跃超过了25%,公司表现最差的基金都排名在全市场前1/4,实力可见一斑。业绩表现好自然就受到追捧,1999年美国基金每新增10美金只有三美金投给了Janus,公司甚至做到了日入10亿美金的壮举。规模也借此迅速膨胀到了3200亿美金,成为全美前五大基金公司。

只要一提到Janus任谁都不得不竖大拇指,就连时任总统克林顿都急忙把钱交给Janus管理。Janus专注投资互联网科技股,持仓是高度集中。树大招风, Janus这么火热,人人都盯着,Janus买了什么,大家都去跟着买。本来就很疯狂,严重泡沫的科技股不断地自我强化,越长越高,这是不是和年初的抱团行情很像,越活越越长越火。然而就在市场持续火热赚钱效应节节攀升的时候,Janus的明星精英经理Scott发现了情况不妙,及时停止接受新资金。基民也很聪明,这个你不让我买那我就买你其他的基金,Janus拿到了新钱,又立刻投入到了原来那几只股票上。不止外面的散户在抄作业,公司的基金经理也互相抄作业抬轿子,把2200亿美金投入在了500家公司上,风险悄然而至。

03

新世纪来临终结的不仅仅是旧时代,更是曾经的神话。要说Janus也不是一直都这么激进的,在90年代初Janus是非常喜欢持有现金,对所谓的高成长的股票是嗤之以鼻。高pe坚决不买,但逢买必赚的热手效应麻痹了所有人的神经,包括Janus自己。他也开始激进的购买各类费钱多高成长的公司。时间来到2000年,东南亚与俄罗斯市场逐渐从97金融危机中走出来,大批资金开始回流新兴市场,互联网泡沫开始破灭,纳斯达克从5000点暴跌过半到2300多点。

原本市场疯狂的时候,上市公司为了迎合市场预期,普遍存在美化财报的行为。像Janus的明星资金,总共这20多只股票。投资的时代华纳微软这样的公司开始一个又一个的爆雷。除此之外,小盘股也成为了压死Janus的最后一根稻草。小盘股依靠高成长扩张快的优点吸引了大量的投资。但在互联网潮破灭的时候,疯狂的抛售潮就是从这些小盘股开始的,甚至到了股灾后期没有流动性的时候,大量的股票根本卖不出去,只能眼睁睁的看着拿在手里贬值,没有任何办法。屋漏偏逢连夜雨,2001年8月Janus的标杆人物首席投资官也离职了。曾经的明星经理也是陆续出不走,Janus 1.0时代唏嘘落幕,两年后创始人belli卸任CEO。次年 Janus被母公司合并。之后的十年,公司不断的人才轮换,更换了5任CIO,超过一半的基金经理。人才的留用成为Janus2.0时代面临的最大问题。

04

靠人而起的Janus又因为人而散,因果循环。历史总是惊人的相似,但又不是简单的重复。回顾Janus成长之路,有哪些点值得我们借鉴呢?

每一个超大型资金在管理上都会碰到同样的问题,规模大了该如何管理?过往的成绩能否持续复制,投资策略是不是能够驾驭这么大的资金?持仓会不会被大家围攻狙击?

05

历数发展史,无论是60年代的电子繁荣合并潮,70年代的“漂亮50”,80年代的生物技术热潮,还是90年代互联网泡沫,每一次都对应着资本市场的泡沫化,而每次也都会出现一批标志性的基金,用疯狂的收益吸引基民的视线,掏空基民的钱包。

在60年代基金的交易量在美股市场仅占60%,在90年代末这一数字悄然变成了90%。基金的泡沫同样也是市场的泡沫,每一轮泡沫的破灭都会带来一段时间的萧条期,然后新一轮的泡沫又会在新的概念包装下粉墨登场。如何把一只资金管理得又大又好又又稳,坚持初心安全平稳地穿越一个又一个绚烂的泡沫,每一位国内外的基金经理都还得好好地修炼内功,任重道远。

(来源:钱道文摘)

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