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谁在抄底A股?

2021-08-09 15:53   编辑:鑫风口一站式高端投融资理财平台及理财师平台   微信公众号:鑫风口/xfkoucom


“五穷六绝七翻身”,这句来自香港股市经验的话,在2021年7月并没有应验——A股、港股市场均遭大幅震荡。

Wind数据显示,2021年7月1日,A股总市值达90.85万亿元,而到了7月27日,A股总市值为86.31万亿元,蒸发4.54万亿元。

2021年上半年,A股也一直延续着这种震荡风格。沪指深成指涨幅分别为3.4%和4.78%,在全球重要指数中垫底。

以“抱团”为主的公募基金发生了什么?

被迫赎回的公募

“大家都把焦点放在了教育股上,但它们对市场的直接影响反而是最小的。”李涛对南方周末记者说,绝大多教育股都在美、港两地上市,而且体量不大,即便是行业整体暴跌,也很难对市场造成影响。

李涛在上海的一家基金公司担任基金经理助理,负责管理的基金规模超过50亿。当前国内一些中大型公募基金产品都不同程度配置了港股,李涛的基金也是其中之一。

李涛负责的基金并没有购买教育行业个股,但也抵挡不住“大白马”们的轮番轰炸。

7月26日,此前被纳入“三道红线”试点的几十家重点房企,被监管部门要求卖地金额不得超过年度销售额的40%。市场解读,监管对房地产业“去杠杆”的决心依旧坚决。

申万房地产板块数据显示,上市房企7月指数下降了13.7%,恒生中国内地地产指数下降了19.2%,同期,恒生指数跌了不到10%。

跑输大盘的“大白马”还有白酒。Wind数据显示,7月最后一周的中证白酒指数单周暴跌近18%,当月累计下跌逾15%,两项指数均创下成立以来最大跌幅。

原因有迹可循。6月23日,广东省财政厅公开的一份关于人大代表建议的答复函中明确表示:“目前,国家正在加紧推进消费税法立法。在前期征求意见阶段已反馈了有关意见和建议,其中包括建议按白酒不同度数设定不同比例税率或取消从量定额等。”白酒消费税改并非新话题,但却是第一次得到有关部门正面回复。

权重股的轮番下跌,带来了连锁反应。李涛描述了这样一幅情景:一只基金同时配置了上述几个行业,因为多个重仓股中招导致基金净值大幅下跌,遭遇投资者恐慌性赎回后,基金经理只能被迫卖出应对,反过来又进一步导致个股股价下跌。

“越大的基金越危险,不管是调仓还是降仓,一是可能给个股股价造成冲击,二是市场反应比较剧烈。”李涛说,“船大难掉头”的公募基金一面担忧自己跑得太快,导致股价跌得太快跑不了,另一面还要防范“跑得太慢”,成为最后接盘的那个。

“抱团股”瓦解 白酒股散户增速上升

从数据来看,大盘资金自2021年二季度起已经陆续“开拔”。

易方达“千亿”基金经理张坤,因为手中的基金几乎全部重仓白酒,被基民们戏称为继罗曼尼康帝、拉菲后的“世界第三大酒庄”。

张坤于7月底公布的基金二季度报显示,他掌盘的四只基金已经全部降了仓位,其中易方达中小盘仓位甚至较一季度下降了近24个百分点。减仓最多的是茅台五粮液

贵州茅台2021年半年报显示,由张坤管理的易方达蓝筹精选混合型证券投资基金已经退出公司前十大股东。2021年一季度,该基金刚刚迎来规模巅峰,进入前十大流通股东。同时遭易方达蓝筹精选减持的还有五粮液,减持近10%。

“去年一些基金就已经满仓了,你把茅台的价格一下打到了阶段性的高位,想要维持住是很难的,除非还有源源不断的资金往里注水。”在一家外资基金公司担任高管的汤风对南方周末记者说。

他认为,2020年基金行业扩容,很大程度上是受惠于资产新规,原本流向银行理财、信托的资金被动流入了公募基金,继而引发一轮基金大牛市。

尤其是2020年四季度和2021年一季度,白酒板块几乎所有股票均“涨势如虹”,赚钱效应仍在吸引新的投资者进入“白酒赛道”。但市场容量终究有限,如果没有足以承载目前体量的大资金持续进入,外加无法预计的市场风险(比如政策突变),基金下跌的幅度甚至会比上升时更快。

“这就好比你‘抓着头发拔高个儿’,资金总有枯竭的时候,除非你再发一个规模更大的基金,否则业绩一旦不达预期,回调是大概率的。”汤风说。

央行原副行长吴晓灵4月撰文指出,市场上频繁出现“爆款”基金,并随之出现了投资“抱团”股价上升然后继续营造“爆款”基金的正反馈。随着“抱团”股票的价格调整,基金净值会出现大幅波动,基金投资者利益就会受损。

她指出,在这一往复循环中,银行等线下基金销售渠道选择基金的方法、互联网基金销售机构的算法推荐和商品化的网络营销方式、基金管理人迎合市场需求调整投资策略等都在发挥作用并形成共振。这也暴露了现行监管制度在行为监管方面的薄弱环节。

已有散户在二季度接替机构进入白酒个股。贵州茅台2021年半年报虽然显示业绩增幅放缓,但股东户数增幅不小——二季度末股东户数为14.63万,一季度末为13.65万,环比增长约7%。2020年四季度的时候,这一数字也只有11万不到。

谁在抄底

外资正在中国市场门口左右张望。

逃离者如方舟投资(ARK Invest)。这是一家华尔街知名的大型对冲基金,以投资科技行业为主。公司CEO凯西·伍德(Cathie Wood)是中概股的坚定爱好者,曾多次公开表示看好中国互联网行业。

但伍德一改往日越跌越买的风格,从7月份开始陆续清仓中概股。根据其公司官方网站公布的数据,7月27日,方舟投资名下的主动型基金正在减持QQ音乐平安好医生等在港上市的中国公司。被动型ETF基金同样抛售了诸如拼多多京东美团(03690)比亚迪等中国公司。

仅一天后,公司的主力基金、规模224亿美元的ARK Innovation已经几乎清仓了中国企业。不过,另外两支规模较小基金仍保留中国公司。

“中国的科技企业可能需重估(价值)。”她在2021年7月初的会议中公开表示。她的担忧不仅源于国内监管针对互联网企业出台一系列政策,还因为美方不断加紧的、针对中国企业的监管政策。

2020年11月,时任美国总统特朗普签署行政命令,禁止“美国人士”投资中国移动、中联通等中资公司股票,迫使一些已经长期持有中国资产的共同基金在彻底离开中国还是美国之间做出选择。

目前,外资购买中国公司股票可以在美国购买中概股,或直接在香港(限两地上市企业)直接购买。但想要购买A股股票,只能通过港股通(北向资金)或QFII。

财汇大数据显示,截至2021年上半年,已有近四十家A股上市公司的前十大流通股东名单中出现了QFII的身影。QFII数据并不向市场公开,证监会机构部主任邱勇曾在2020年表示,2020年1—7月,QFII/RQFII累计流入规模达到近六年来最高值。

截至2021年8月3日,北向资金净买入17.99亿元,相比7月最初的暴跌,北向资金已连续5个交易日保持净买入态势,累计净额超过210亿元,表明已有资金开始抄底。

据彭博社报道,美国散户闻风而动,“抄底大军”正在逢低买入中国股票。其援引Vanda Research的研究报告称,美国散户通过ETF买进了中国科技股在内的重挫个股。蔚来(NIO.N)汽车、小鹏汽车阿里巴巴是买单最多的三支中概股。

对政策监管需要提升“敬畏感”

“一开始确实(让人)有些懵。”盛天投资管理有限公司总经理邹峻向南方周末记者感慨,如此密集的政策监管,在他二十余年的投资生涯前所未见。和以往“润物细无声”渐进式的改革不同,2020年以来的一系列政策都显得大刀阔斧。

据他观察,这种监管风格切换其实早就开始了,第一个落脚点是医药行业,即2018年末开展的国家组织药品集中带量采购11城试点。

然后是2020年对房企债务提出的“三条红线”,以此严控房企杠杆、稳定房价。

教育行业,则指向“教育资本化”问题,严禁义务教育培训机构资本化。

“这其实就是我们现在讲的‘三座大山’,触及了整个社会的公平公正问题。”邹峻分析,

政策早就在一步步推进中,只是很多人懵懂,又或者是和以前一样抱着侥幸,希望政策能高高举起轻轻放下。

兴全基金副总经理、知名投资人董承非在2020年四季度就曾提醒市场,“未来是具有不确定性的,市场对于不确定性缺乏敬畏感”。

(来源:南方周末)

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