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左右打脸,加息还是不加?焦虑的不只是英国央行

2021-10-20 14:05   编辑:鑫风口一站式高端投融资理财平台及理财师平台   微信公众号:鑫风口/xfkoucom


科恩兄弟的经典电影《逃狱三王》开头,三位逃亡英雄被困于谷仓里,被执法部门层层包围,他们抱怨道,该死,我们陷入了困境。

这句话现在用来形容英国央行行长安德鲁·贝利和他英国货币政策委员会八位同事的处境再合适不过了。

上周日,贝利发出新信号,称随着通胀风险上升,英国央行正准备加息。但贝利表示,他仍然认为近期通胀飙升将是暂时的,那么又是为什么要采取紧缩的货币政策呢?

自1997年英国央行开始独立制定货币政策以来,今年8月到9月期间的通胀上升幅度最大。截至9月份,英国通胀率达到3.2%,比上月上升了1.2个百分点。

贝利发表这一言论之后,市场认为英国下个月加息稳了,并预计英国央行可能会在今年晚些时候或2022年初加息,货币政策也将在未来几年继续收紧。

不加息的难

贝利和其他货币政策委员会成员开始担心,通胀虽然是暂时的,但持续的时间最终可能会高于预期,这将削弱银行的可信度。同时,在这种情况下,人们担忧加剧,通胀预期会急剧上升,进而反过来影响人们的行为而推高实际通胀。

陷入困境的不仅仅是英国央行,面对全球供应冲击导致的通胀上升,世界各国央行都在焦虑。但英国经济存在更多的不确定性,移民数量下降,通过普遍削减信贷、减少休假以及即将上调国民保险等形式减少财政支持,其面临的风险比其他国家更大。

此外,还存在一个更大的难题,为央行如何应对需求冲击指路的理论较多,而遏制供给冲击的理论却寥寥无几。这就导致了,央行在对需求变化做出反应,而不是供应变化(暂时性)时,没有相应理论支撑,往往会失败。

早前,在2011年欧洲央行决定在加息以应对油价上涨,被广泛视为一个严重的政策错误。现如今,在几乎没有证据表明需求正在推动通胀的情况下,英国央行正在考虑采取同样的措施。许多投资者认为这是在重蹈覆辙,将犯政策错误

加息的难

考虑到英国经济中能源价格和劳动力的短缺,加息也是正确的一步。

绝对策略研究公司经济学家Dominic White在接受《金融时报》采访时表示,现在人们面临的是“相对供需问题”,即人们在服务上的支出减少了,无论是在餐馆吃饭还是旅游度假,而在耐用品上的支出增加了,比如家用电子产品和汽车。简言之,整体需求发生了变化,而不是增加。

正如White指出的那样,英国经济是一个相对开放的经济体,进出口占GDP的50%以上,疫情给供应带来了巨大压力,导致价格上涨。再加上贸易政策调整和全球能源价格的螺旋式上升,最终导致了巨大的混乱。

英国央行现在面临的是一场极大的威胁,供应冲击将持续更久,更加频繁。新冠疫情,极端天气事件以及政府应对气候变化的做法,都将导致价格继续飙升。

TS Lombard全球宏观经济经理Dario Perkins认为,近20年来,一切都与需求冲击有关 ,我们生活在一个需求而非供给主导的世界,不应该因为供给变化而采取行动。

这一系列供给冲击使通胀预期失控的威胁更加靠近,但真正麻烦的是,小幅度的加息真的能解决这个问题吗?

法国巴黎银行资产管理公司的Richard Barwell认为,几次加息都不会让任何人感到满意。对于那些认为价格上涨是暂时的人来说,加息次数太多了;而对于那些认为英国正在重新步入20世纪70年代黑暗日子(经济增长停滞,物价飞涨)的人来说,加息次数太少了。

英国央行现在是左右为难,加息不行,不加息也不行。事已至此,或许无论采取何种行动,都将会失败,因为本来就没有什么可以补救的了。

(来源:华尔街见闻)

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