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今年A股买什么?泓德基金于浩成最新发声!

2022-01-17 19:58   编辑:鑫风口一站式高端投融资理财平台及理财师平台   微信公众号:鑫风口/xfkoucom


“谋定而后动,知止而有得。我在投资上不是激进和有赌性的风格,我会按照自己的目标逐步推进,守正创新,通过成长股投资和关注次新成长股机会,力争给投资者创造超额回报和长期业绩。”谈及自己的投资理念,泓德基金经理于浩成作出上述表示。

基于中观产业视角挖掘

新兴成长、周期成长股投资机会

于浩成,毕业于机械制造和自动化专业,于2007年入职美资企业担任半导体设备工程师,2009年担任北方华创设备工程师,投身实业的工作履历,让他很快熟悉了半导体行业上下游的产业生态。2012年研究生毕业后,他入职阳光保险担任机械、钢铁、军工研究员;2015年7月加入中欧基金,将投研触角伸展到汽车、新能源等大制造领域,并在2018年1月担任中欧先进制造基金经理。2020年7月,他加盟泓德基金,目前担任泓德泓汇、睿泽、卓远三只基金的基金经理。

9年的买方资管投研经验、6年的公募基金从业经验(含逾三年基金经理从业经验),以及投身实业的工作经历,形成了他“中观产业视角+微观个股精选”的成长股投资框架。

在成长股投资中,他会从周期的角度看成长,认为任何事物和公司的发展都有一定周期性,成长股也不例外,优秀的公司都是螺旋式的成长曲线。按照行业和公司发展曲线,他大体将公司分为价值、成长、周期成长、周期等四大类,基于中观的产业视角,他在投资中更加青睐处于发展早期、市场空间巨大的新兴成长股,以及公司长期成长可期,但目前存在估值折价的周期成长股。

不过,他也坦言,在投资中存在“不可能三角”,高成长、高盈利和低估值往往难以同时兼顾,他在上述投资要素中的取舍,会让“成长性、盈利质量”优先,兼顾“估值”的合理性,为了高成长、高盈利可付出具备一定安全边际的估值溢价。

于浩成管理的泓德泓汇基金,就是以先进制造等成长股为主要投资标的,基金持仓标的以未来较高的成长预期为前提,寻找盈利质量较高、具备竞争优势且估值相对合理的成长股。

与绝大多数基金经理不同,除了前瞻性布局高景气度成长股外,于浩成还在持续关注次新成长股的机会,并将部分优秀的次新成长股纳入基金的前十大重仓股范围。

在他看来,每个投资框架和体系都需要与时俱进的,他在成长股投资中,非常关注企业的盈利质量和竞争优势,但当企业成为高成长、高ROE时,往往也到了成长的后半段,他希望在成长股投资中,更加追溯到企业建立竞争优势的早期阶段,通过前瞻性挖掘成长股的早期投资价值,伴随“小白马”初期的快速成长阶段,可能会获取更好的长期回报。

在泓德基金的平台上,他继续拓展自己的能力圈,在做好先进制造板块之外,继续研究消费、医疗板块,打磨自己的投资框架,力争做出全行业的基金,让自己的产品风格鲜明,不走极端,配置分散,不押注单一赛道。

遵循上述投资框架,于浩成管理的泓德泓汇超额收益突出。Wind数据显示,截至12月22日,泓德泓汇今年以来收益率为8.34%,超过同期沪深300指数约14个百分点,区间最大回撤21.96%。

谈及自己回撤管理的思路,他说,一是他的持股仓位基本保持平稳的状态,除了极端牛市中会降低持股仓位外,基于对A股市场长期向上的走势判断,他一般会将持仓保持在偏高位置;二是在成长股投资中,会适当配置周期成长股和新兴成长股,上述成长股细分领域再投向至少2-3个子方向,通过分散组合配置,以降低组合回撤;三是动态调整投资组合,比如在新兴成长股和周期成长股中,针对估值偏贵的会减仓,便宜的会逆市加仓,优化整个组合的估值结构。

对明年A股谨慎乐观

绿色低碳将成投资主方向

对于正在发行的泓德产业升级混合型基金(A类:013861,C类:013862),于浩成表示新基金定位将以自己的优势领域科技制造业为主要投向,并拓展部分消费、医疗方向,以及优质稀缺的港股标的。

展望明年A股走势,于浩成坦言很难预测全年的行情,但他认为市场估值目前仍处于中枢位置,对未来走势谨慎乐观,会积极寻找市场的结构性机会。

于浩成表示,放眼2022年,或者再拉长3-5年的纬度,有一件事是比较确定的,即未来中国经济产业结构的调整一定会朝向绿色低碳方向发展。

在他看来,低碳方向是一个广义的概念,不仅仅是目前市场比较热门的新能源、光伏、电动车产业,而且包括先进制造业、科技行业和部分绿色产业等,都将受益于绿色低碳的经济转型。

具体来看,他表示,电动车领域今年基本面非常好,盈利也超预期。但是在明年板块间可能会出现分化,较难像今年这样总体呈现出普涨的行情。

同时,于浩成还挖掘了一些新方向,比如智能驾驶领域。他表示,电动汽车只是汽车动力驱动形式的变化,并不能够完整定义汽车,未来定义电动车一定是趋于智能化的。虽然目前来看可能还没有特别好的标的,但是已经有很多公司在往这方面发展,需要对此保持较高的关注。

光伏领域,于浩成分析,从今年的表现节奏来看相对不佳。由于电动车是to C 的行业,上游涨价可以传导下去,整体消费不受影响;但是光伏是to B的行业,今年上游涨价传导不下去,需求就被抑制了。不过,他认为明年光伏的基本面会有好的表现,光伏将与电动车一样,都是从“0-1”进入“1-N”阶段,未来仍有10倍左右的成长空间。

半导体领域,他表示从长期来看,这个产业是非常好的赛道。他回顾2018年市场时直言,当时该行业还未出现好的业绩,市场的投资更像是偏主题、偏预期多一些,但随着疫情带来的全球缺芯局面,国内芯片企业迎来了非常好的国产替代等成长机会,随着产业进一步发展,半导体表现也会越来越好。

此外,于浩成还看好新兴消费、高端医疗等投资领域。

在消费领域,他认为目前最大的问题是估值过高,在今年消费出现补涨修复后,之后的空间可能也不会很大。在此背景下,他相对看好有高成长预期的新兴消费方向;至于医疗领域,他认为随着人口老龄化趋势,该领域需求将有长期稳定的增长,创新药产业链、器械领域会出现较好的投资机会。

“最后,以房地产等为代表的传统领域,从长期来看,这些产业的比重会逐年下降。”他表示,地产产业链未来几年下行是大趋势,长期必定是要下台阶的。不过随着市场经历杀估值、不断出清后,龙头公司的确定性会增强、分红率会提高、整个行业的风险也会降低,到那时部分地产企业的估值则有可能出现稳定和抬升。(CIS)

(来源:中国基金报)

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