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融资平台转型与PPP模式推广:相爱不相杀

地方政府投融资平台的兴起、衰退、转型与PPP模式的推广有着内在的联系,转型后的投融资平台与PPP模式的推广是互补、合作的关系,而非竞争、替代的关系。

一、地方政府投融资平台与PPP是互补而非替代的关系

所谓地方政府投融资平台,是指各级地方政府成立的以融资为主要经营目地的公司,包括不同类型的城市建设投资、城建开发、城建资产公司。主要表现形式为地方城市建设投资公司(简称“城投公司”)。其名称可以是某城建开发公司、城建资产经营公司等,本质上是政府给予划拨土地、股权、规费等资产,包装出来的资产和现金流上可以达到融资标准的公司,但其资金投向不明晰、收支不平衡,把资金主要投向市政建设、公共事业等项目。地方政府融资平台的产生和发展有一定的历史客观必然性。也是我国政府管理与投融资体制的一种创新。但在发展过程中风险不断集聚、问题多多,应一分为二的去看政府投融资平台。其具体发展过程如下。

(一)财权轻、事权重,既想马儿跑又不给马吃草催生了地方融资平台

地方政府投融资平台的出现带有明显的中国经济与财政体制改革发展的烙印,追及溯源,地方投融资平台的产生是由分税制改革引起的,在1994年分税制改革后,地方政府财权轻、事权重,而旧《预算法》和《担保法》约束政府融资,此背景下以基建促经济的导向催生出了地方政府投融资平台。

自改革开放至1994年期间,国家财政收入占GDP的比重持续下降,在这种情况下,国家财政层面迫切的需要一系列有针对性的改革,从而摆脱困境。在这一背景下,1994年我国实行分税制改革,将税源较为集中且规模较大的税种集中至中央财政,中央财政收入明显上升,而地方财政收入在全国财政收入中的占比迅速下降。

尤其是2008年以后为应对金融危机以及经济增速减缓的压力,地方政府对基建类的投资出现大规模的增长,背后深层次的原因在于中央推出“4万亿”投资计划用以刺激宏观经济保持平稳增长,但除了中央财政外,地方各级政府需配套1.25万亿资金。为满足财政刚性支出的需求,地方政府迫切需要通过外部融资解决资金压力,由此造成了地方财政收入支出缺口的增大。

从上图可以明显看出1994年后地方政府收入与支出缺口不断增大,财政赤字不断增加。原因在于1995年起实施的旧《预算法》明确规定“除法律和国务院另有规定外,地方政府不得发行地方政府债券”。《担保法》和《贷款通则》分别限制了地方政府为贷款提供担保和直接向商业银行借款的能力,地方政府直接负债的可能性完全被剥离。地方政府部门直接与间接融资渠道受限、经济增长所带来的融资需求不断增加,在这双重压力下,地方政府开始设立融资平台,通过划拨土地、股权、规费等资产等方式,包装出一个从资产和现金流上可以达到融资标准的公司,以实现融资目的,将资金投向基础设施建设、市政工程等项目。

最新理财产品

收益率
1、三建股份根据与南京奥体签订的【渭河社区中心项目总承包工程施工合同】所形成的 2.12 亿元应收账款收益权转让至管理人,并且约定在本产品存续期到期前按照约定的溢价回购此应收账款收益权,国材华夏将此应收账款收益权所对应的所有权益作为本产品投资者的投资还款来源之一,南京奥体为南京市国资委控股的全国资性质的国有企业;
2、与三建股份下属公司签订《抵押合同》,约定将位于上海市浦东新区的共计22165.22 平方米的物业为三建股份的回购义务提供抵押担保,抵押物预评估价值为人民币 30000 万元;
3、三建股份按照约定到期溢价回购本产品所投资在天金所挂牌的资产;
4、南通三建控股有限公司为三建股份对本产品所投标的回购义务提供不可撤销的连带责任保证担保。
收益率
1、融资方实力雄厚:公司为汉中市最重要的市级平台,公司总资产 238.95亿元。目前汉中产投是汉中兴汉新区范围内市级棚户区改造项目的承接主体,融资渠道丰富,当地 重要金融机构包括国开行、工行、中行、中信银行、广发银行等,均对融资人提供大力支持;
2、担保人实力雄厚:担保人汉中文投资产规模较大,资产负债水平合理,公司法人治理结构完善,具有持续盈利能力,综合实力较强。2019年,担保人总资产为684亿元,实力较强。作为当地最重要的施工建设主体,政府政策支持力度较大,发展前景较好;
3、用款项目优势:汉中市兴元新区北关片区棚户区改造项目,本用款项目为当地政府出具人大出决议的政府购买项目,民生工程,履行政府职能,安全可靠,可以说,本项3目的信用即为汉中市政府的信用;
4、风控优势:本项目是国开行,四大国有银行及银行系信托的同款产品,极为稀缺,且额度有限。本项目亦为投资人争取到较高的收益,项目是目前市场及未来市场仅有的一款高收益产品。
收益率
1.应收账款收益权质押,质押率50%以内
2.国企青年联创无限连带责任担保
3.投向国家政府指导、扶持的优质项目
4.贵阳金交所备案登记,对整个运作过程进行审核备案
收益率
1、【政府平台】
XN建设成立于2015年4月,FN水投下属纯政府平台,控制人为FN国资委;
2、【AA担保】
FN交投成立于2017年10月,县国资办持有公司 100%股权,实际控制人为县政府,总资产 66.48 亿,为FN县重要的交通基础设施投资建设主体,获得了各级政府的有力支持;
3、【应收账款质押】
价值1亿元应收账款质押
4、【全国长期百强县】
FN县为盐城市所辖县之一,为全国科技工作先进县、国家一类生态示范区、全国长期百强县,2019年地区生产总值 近500亿。
收益率
1、行业发展前景广阔。预计到2024年,我国生猪、生禽以及饲料运输的市场总规模将超过800亿元,潜在增量市场巨大,现阶段专业运猪改装车市场需求量约为2万辆。生物安全运输是未来发展的大趋势,随着畜牧养殖工业化进度的加快,以及在非洲猪瘟、新冠疫情影响下,面对潜在的巨大损失和经营压力,畜牧养殖业对第三方专业化生物安全运输服务的需求愈加强劲;
2、穿透回款方/资产使用方多为行业龙头,信用及回款优质。业务穿透的下游付费主体为畜牧业的龙头企业,如新希望、温氏、牧原股份等巨头客户,客户质量较高,业务属于下游客户的
刚性需求,市场体量巨大较为稳定,畜类运输的回款周期短,坏账率风险小,运费收入回笼稳定,从而确保本基金的安全运行及退出;
3、基金控制核心车辆资产,资产保值率高。基金的资金用于购置运输用专业改装车辆,车辆价
值高、实际使用期较长(通常为8-10年),折旧变现残值率较高。运力公司在稳定收到运费
收入的基础上,固定资产变现价值较高,保障在极端风险下,可通过处置资产,回笼资金偿
兑基金财产,形成业务现金流和资产价值对投资人的双重保障;
4、结算平台提供车辆管理及运费结算等增值服务。车辆运输产生的业务收入通过运输服务结算平台(健安物流)向本基金旗下的运力公司进行支付,管理人对回款专户进行监管。结算平台提供包括业务订单、车辆调度、安全管控等车辆的增值服务。
收益率
1、稀缺优质资产,极少融资地级市;
2、发行人为当地第二大市级平台,市场在售唯一主体、债项均为AA+标的,总资产高达669.15亿!安全性极高!1年期!资金流动性极佳;
3、标准债券优先信托兑付,联手央企信托,更稳更安全,市场安全边际最高的信托。