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“失落天使”的反击!美国能源公司债券蕴含投资机会

图片来源:视觉中国


随着能源价格的持续低迷,许多能源公司债券评级被降为垃圾级。但在投资者纷纷抛售这些垃圾债券之际,却有分析师指出了这类债券存在的投资价值。

今年第一季度,已经有超过640亿美元的美国企业债券的评级从投资级下调为垃圾级,规模高于2015年全年的400亿美元。债券评级被降为垃圾级的美国企业中,约有四分之三是受大宗商品价格下跌重创的能源、金属或矿业公司。

一些被降为垃圾级的债券肯定会发生违约。在此轮大宗商品周期中,那些高杠杆的能源公司更可能遭遇这种命运。在油价徘徊在50美元/桶的背景下,那些为石油勘探和生产而大量举债的公司仍可能面临破产。

据美国财经商业网站Business Insider 5月份的报道,高风险的美国能源公司正在以创纪录的速度发生违约。今年5月初Ultra Petroleum和Midstates Petroleum先后申请破产保护后,能源高收益债券违约率被推高到13%,远超1999年9.7%的纪录水平。

但abglobal.com高收益债券分析师Gershon Distenfeld 31日撰文称,一些被降为垃圾级的能源公司债券可能藏有投资机会。

这是因为,债券被降级的企业非常希望修复其资产负债表,恢复盈利能力。这使他们更可能削减债务,而非增加债务。从历史来看,从最低投资级别BBB级被降级至最高投机级别BB级的债券比原始发行的高收益债券更可能晋升到投资级。

对能源行业来说,虽然油价下跌时,市场会惩罚所有能源相关的公司,但并非能源行业的所有部门对价格的敏感度都一样。管道运营商、石油存储服务提供商,以及能源行业下游的炼油厂一般能承受30-50美元/桶的价格区间。因此,虽然许多能源公司的债券被评为垃圾级,但随着能源价格的反弹,一些公司较其他公司会更快复苏。

一般来说,当评级机构将一个公司的债券评为垃圾级后,许多投资者,尤其看中债券投资级别的基金经理会预期这家公司的前景暗淡,因此会抛售这些被降为垃圾级的债券 。

同时,被评为垃圾级后,很难立即找到愿意买进相关债券的投资者。一些投资者看到铺天盖地的负面新闻而望而却步。一些高收益债券基金经理平时不会花太多时间分析投资级债券,因此他们要花费很长时间去研究被降为垃圾级的债券才能决定是否要投资。

结果就导致许多被降级的债券落入高收益债券的行列,与其信贷基本面相比,这些债券价格被低估。但当投资者重新关注这些债券时,它们中许多的表现已经超出了原始发行的高收益债券。

Distenfeld认为,要抓住这些“失落天使们”的投资价值,投资者必须要提前准备,在债券被降为垃圾级前对其进行深入分析,以迅速反应,锁定收益。

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