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居民房贷支撑银行信贷超预期增长 未来央行降息空间有限

图片来源:视觉中国

6月15日,央行公布信贷数据与社会融资规模数据。根据数据显示,5月末,广义货币(M2)同比增长11.8%,增速环比下滑了1个百分点。狭义货币(M1)同比增长23.7%。

面对下滑至11.8%的M2,在5月份,央行调查统计司司长盛松成解释道,从未来几个月的情况看,需要注意的是,由于去年二、三季度股市波动较大,为维护市场稳定注入了较多流动性,使得当时的M2基数大幅抬高,因此初步预计,未来几个月在M2正常增长的情况下,其同比增速仍可能会有比较明显的下降。

与此同时,M1同比增速依然处于高位,使得M1和M2的剪刀差持续扩大。也表明实体经济投资意愿不强,或许在一定程度上反映民间投资不振。

根据央行发布数据显示,5月新增贷款9855亿元,超出市场预期。分部门看,住户部门贷款增加5759亿元,其中中长期贷款增加5281亿元。民生证券固收团队认为,“新增贷款超出市场预期,与最后一周银行信贷集中投放有关,中长期贷款快速增长,反映银行在房地产去库存与信用风险高企背景下对低风险的按揭贷款偏好增强。”

在表内融资上升的同时,表外融资有所回落。根据社融数据显示,5月份当月社会融资规模增量为6599亿元,比去年同期少5798亿元。委托贷款和信托贷款共增加1687亿元。未贴现的银行承兑汇票减少5066亿元,企业债券净融资减少397亿元。

针对之前票据案件,4月末央行实施票据新规,导致票据融资大规模减少。同时,债券市场风险暴露,企业债取消发行增多导致企业债券融资减少。招商证券固收分析师孙彬彬认为,5月社融数据则反映市场风险偏好明显下降,企业融资问题比较突出。

孙彬彬认为,5月数据显示出大量资金流向居民部门,企业融资难度加大,未来货币政策重心在于如何梳理存量结构,利率下行空间有空,需要关注偏好降低和融资难可能带来的违约风险。

时值16年年中,上半年不同月份数据显示政策导向,而下半年的货币政策将会如何演绎?

在5月26日,央行发布《2015年以来稳健货币政策主要特点的回顾》称,将继续实施文件的货币政策,保持灵活适度,并根据经济下行压力增大、经济结构调整的实际需要,适时预调微调,增强针对性和有效性,做好与供给侧结构性改革相适应的总需求管理。

从央行高层以及央行发布新闻或许可以看出,未来货币政策基于稳健,但伴随灵活性。九州证券首席经济学家邓海清认为,鉴于5月份固定资产投资已经出现明显的下滑迹象,未来政策层会对过紧的监管政策进行修正,对于未来的金融数据不宜过度悲观。

渣打银行大中华区首席经济学家丁爽在接受界面新闻采访时认为,未来货币政策会逐渐回归稳健,不会出现紧缩的情况。广义货币M2维持在13%左右或12%-13%之间。利率方面,存贷款基准利率没有减息空间。同时央行还将持续向市场注入流动性,维持货币增长达到13%左右的目标值。

丁爽解释道,相比2015年,2016年的通货膨胀相对较高,存款实际利率已经是负值,降息空间有限。其次涉及到汇率问题,目前人民币贬值预期存在,同时市场存在美联储加息预期,如果国内降息,那么汇率压力将会增加。此外,即使央行要降低利率水平,将会使用回购利率、SLF(常备借贷便利)等工具影响市场利率。”

最新理财产品

收益率
1、融资人上海新世纪资信评估投资服务有限公司2019年12月18日对公司信用评级报告主体信用等级评级为AA+;
2020年6月,公司总资产863.19亿元,负债559.99亿元,实现营业总收入9.23亿元,净利润4.76亿元;湘潭城发集团是湘潭市国资委全资的国有独资企业,是湘潭市基础设施投建和土地开发整理的最主要主体,区域地位较突出。
2、担保人​2014年成功发行7年期12亿公司债券,鹏元资信评估公司对2014年湘潭市两型社会建设投融资有限公司公司债券信用等级维持AA,发行主体评级维持AA;
2020年6月,公司总资产309.80亿元,负债177.19亿元,实现营业总收入6.92亿元,净利润1.85亿元;
3、湘潭市位于湖南省中部,是湖南融入“泛珠三角”、对接长三角的前沿重镇, 是国家长株潭城市群“两型社会”综合配套改革试验区中心城市。全市总面积为 5,006 平方公里,截至 2019 年末总人口达286.5万人。湘潭市交通便利,高铁到长沙只需13分钟,境内有多条铁路、公路和国道经过,是全国地级市中公路最密集的地区之一;随着对接长沙、株洲的城际交通主干道芙蓉大道、红易大道、天易大道竣工通车和长株潭城际铁路加快建设,市际和市内两个“1 小时经济圈”基本形成。依托于优越的区位优势和交通体系,湘潭市经济保持较快增长,在湖南省 14 个地级市中位居中游,2019年,湘潭市GDP是2257.60亿元,湘潭市保持经济社会总体保持平稳健康发展。
收益率
1、融资方:大丰交控,由盐城市大丰区人民政府100%控股,是盐城市大丰区交通、水利基础设施建设实施主体,融资能力强,偿债实力强;
2、担保方1:大丰城建(AA),当地第一大平台,实际控制人为盐城市大丰区人民政府,截止2019年末,总资产512.45亿元,净资产160.94亿元。AA发债主体,综合实力强,担保能力极强,偿债实力强;
3、担保方2:大丰交投(AA),当地第三大平台,实际控制人为盐城市大丰区人民政府,截止2019年末,总资产153.26亿元,净资产64.37亿元。AA发债主体,担保能力强,偿债实力强。
收益率
1、AA融资:红河开投,实控方红河人民政府,当地最重要的基础设施建设主体,总资产3971亿,负债率合理41%,主体评级AA,债项评级AAA,2017年公开发行7年期“17红河开投专项债”10亿,有效覆盖信托期限;
2、AA+担保:红河发展,国有独资企业,当地最大基础设施、扶贫工程、城市运营及自来水业务等的政府平台,总资产483亿,主体评级AA+,3亿美元海外债已批复,下面子公司多只公开债存续;
3、AA担保:红河公路,拥有3条高速公路收费权,2018年通行费收入2.4亿,总资产124亿,主体评级AA;
4、10%股权质押:红河公路公司10%股权进行质押,对应净资产约5亿,并签署股权收益权转让及回购协议,覆盖本息。
收益率
1、罕见地级市国家级经开区最大城投平台首次发行定融产品,并由双AA国企城投担保;
2、政府部门进行确权债务回购,兑付支持力度大;
3、主体担保都是主体AA,地方GDP和税收经济处于稳定上升期,遂宁地区年财政可支配总收入196.14亿元,地方政府债务率未超过监管红线,区域交通位置优越;
4、超短期产品到期时间为2021年上半年,安全系数极高。



收益率
1、湖州南浔旅游投资发展有限公司(AA)提供无限连带担保;
2、发行人提供不低于1.4亿元应收账款质押。
收益率
1、起售点低 :50万起售,1万递增。低于基金专户、私募基金、传统非标信托计划等绝大多数同类私募产品;
2、收益优势:产品为定期开放,约定赎回的报价类产品,收益相对同期限的银行理财、公募基金产品具有相对优势。 3、股东背景强大:背靠中国华电强大的实业和金融资源整合能力,央企信托深度布局地方政府基础设施建设和运营领域多年,积累了充足的优质资产资源;
4、专业团队 :产品核心管理人员多数具有多年证券、信托从业经验,其中核心投资管理人员曾在保险资管、基金资产管理公司子公司等专业资产管理机构任职,并管理过规模上百亿的债券组合,在固定收益投资方面具有深厚的研究功底和丰富的投资管理经验。